طرح Anthropic وOpenAI يقترب.. المستثمرون بين فرص النمو ومخاطر التقييمات الضخمة

تقترب شركتا الذكاء الاصطناعي Anthropic وOpenAI من مرحلة جديدة في مسيرتهما، مع التحضير لطرح أسهمهما للاكتتاب العام، وسط توقعات بتقييمات ضخمة قد تصل إلى تريليوني دولار للأولى و1.4 تريليون دولار للثانية، في وقت تتزايد فيه التساؤلات حول الإيرادات الفعلية للشركات، ومخاطر الذكاء الاصطناعي، ومدى استدامة التقييمات المرتفعة.

وبحسب تقرير لوكالة رويترز، تستهدف أنثروبيك تقييمًا يصل إلى تريليوني دولار، وفقًا لمعلومات اطلعت عليها الوكالة بشأن نشرة المستثمرين المرتبطة بملف التسجيل الأولي للطرح العام، المعروف باسم S-1. وفي المقابل، ذكرت بلومبرج أن أوبن إيه آي تسعى إلى إتمام جولة تمويل جديدة عند تقييم يبلغ نحو 1.4 تريليون دولار.

وتعكس هذه الأرقام حجم الرهانات التي يضعها المستثمرون على مستقبل الذكاء الاصطناعي، لكنها تفتح في الوقت نفسه بابًا للتساؤل بشأن قدرة الشركتين على تحويل النمو المتسارع في استخدام تقنيات الذكاء الاصطناعي إلى إيرادات وأرباح تبرر هذه التقييمات.

هل تتراجع شهية المستثمرين رغم الجدل حول الذكاء الاصطناعي؟

على الرغم من الجدل المرتبط بسلامة الذكاء الاصطناعي والتقديرات المالية للشركات، لا يزال بعض المستثمرين يتوقعون طلبًا قويًا على أسهم أنثروبيك وأوبن إيه آي حال طرحهما في البورصة.

وقال دان آيفز، الشريك والعضو المنتدب الأول في شركة يوركفيل آيفز (Yorkville Ives)، في تصريحات لموقع «ياهو فاينانس»، إن شهية المستثمرين تجاه الشركتين مرشحة لأن تكون قوية، معتبرًا أنهما تقعان في قلب ثورة الذكاء الاصطناعي.

وأشار آيفز إلى أن أي تطورات سلبية قد تثير قلق المستثمرين، لكنه يرى أن الأجواء الحالية قد تخلق فرصًا للشراء، محذرًا من المبالغة في الحذر تجاه القطاع في هذه المرحلة.

وتكشف هذه الرؤية عن مفارقة أساسية في سوق الذكاء الاصطناعي: فالمستثمرون يواصلون المراهنة على إمكانات النمو طويلة الأجل، حتى مع ظهور إشارات قد تدفعهم إلى إعادة تقييم توقعاتهم بشأن الإيرادات والمخاطر.

إيرادات أوبن إيه آي تحت المجهر قبل الاكتتاب العام

تأتي هذه التوقعات المرتفعة في وقت تواجه فيه الإيرادات المنتظرة لشركات الذكاء الاصطناعي تدقيقًا متزايدًا. فقد ذكرت صحيفة «فاينانشال تايمز»، الخميس، أن تقديرات سابقة لإيرادات أوبن إيه آي على أساس المعدل السنوي، اعتمد عليها مستثمرون، بالغت في تقدير إيرادات الشركة بنحو 20 مليار دولار.

وتكتسب هذه المسألة أهمية خاصة قبل الطرح العام، لأن تقييم الشركات لا يعتمد فقط على حجم المستخدمين أو انتشار منتجاتها، بل يرتبط أيضًا بقدرتها على تحقيق إيرادات قابلة للاستمرار، وإدارة تكاليف تطوير النماذج وتشغيلها، وتحويل الطلب المتزايد إلى تدفقات نقدية.

وإذا ثبت أن تقديرات الإيرادات السابقة كانت أعلى من الواقع، فقد يضطر المستثمرون إلى إعادة النظر في الافتراضات التي تستند إليها التقييمات الضخمة، خصوصًا إذا تزامن ذلك مع ارتفاع تكاليف الحوسبة والبنية التحتية والمنافسة على استقطاب العملاء.

ومع ذلك، لا يعني اختلاف التقديرات بالضرورة أن نموذج أعمال الشركة يفتقر إلى فرص النمو، لكنه يسلط الضوء على ضرورة التمييز بين توقعات الإيرادات المستقبلية والأداء المالي المحقق بالفعل.

الاستثمار في الذكاء الاصطناعي يتجاوز أنثروبيك وأوبن إيه آي

يرى آيفز أن فرص الاستثمار في الذكاء الاصطناعي لا تقتصر على شركتي أنثروبيك وأوبن إيه آي، بل تمتد إلى شركات أخرى تستفيد من انتشار التكنولوجيا وتطبيقاتها في قطاعات الأعمال.

ومن بين هذه الشركات بالانتير (Palantir) وسنوفليك (Snowflake)، اللتين تعملان في مجالات ترتبط بتحليل البيانات وتوظيفها داخل المؤسسات. ويعكس ذلك اتساع منظومة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي لتشمل، إلى جانب مطوري النماذج، الشركات التي توفر الأدوات والبرمجيات والبنية اللازمة لتطبيق التكنولوجيا تجاريًا.

ويمثل هذا التنوع عاملًا مهمًا للمستثمرين، إذ إن نمو سوق الذكاء الاصطناعي لا يعني بالضرورة أن جميع الشركات العاملة فيه ستحقق العوائد نفسها، أو أن التقييمات المرتفعة ستكون مبررة في كل الحالات.

هل تصمد التقييمات التريليونية أمام اختبار السوق؟

يمثل الطرح العام المحتمل لأنثروبيك وأوبن إيه آي اختبارًا مهمًا لقدرة سوق المال على تقييم شركات الذكاء الاصطناعي في ظل التغير السريع في التكنولوجيا والمنافسة. فالتقييمات التي تصل إلى تريليونات الدولارات تعكس توقعات كبيرة بشأن حجم السوق المستقبلي، لكنها تجعل أي فجوة بين الأداء الفعلي والوعود الاستثمارية موضع اهتمام أكبر.

وسيكون من أبرز العوامل التي ينبغي مراقبتها وضوح أرقام الإيرادات، ومعدلات نمو العملاء، وقدرة الشركات على تحقيق عوائد من منتجاتها، إلى جانب تكاليف تشغيل النماذج والاستثمار في مراكز البيانات والرقائق.

و تظل شهية المستثمرين قوية تجاه القطاع، كما يتوقع آيفز، لكن استمرار هذه الشهية سيتوقف على قدرة الشركات على تقديم أدلة مالية تدعم طموحاتها. فثورة الذكاء الاصطناعي تفتح فرصًا واسعة للنمو، لكنها لا تلغي القواعد الأساسية للاستثمار: الإيرادات المستدامة، والربحية، والتقييم الذي يتناسب مع الأداء والمخاطر.