إنفيديا تستثمر نحو 50 مليار دولار في مختبرات الذكاء الاصطناعي التي تشتري رقائقها

ضخت شركة إنفيديا ما يقارب 50 مليار دولار في مختبرات الذكاء الاصطناعي التي تعتمد على رقائقها، بالتزامن مع ترتيب التزامات تمويلية قد تتجاوز قيمتها 500 مليار دولار لدعم توسع هذه الشركات في بناء مراكز البيانات.

وقالت كوليت كريس، المديرة المالية لإنفيديا، خلال مكالمة مناقشة النتائج المالية في 26 أغسطس، إن الطلب الصادر عن المختبرات التي تدعمها إنفيديا من خلال ميزانيتها قد يمثل نحو ربع أعمال الشركة خلال العام المقبل.

ويُعرف هذا النموذج بالتمويل الدائري؛ إذ تستثمر إنفيديا في أحد مختبرات الذكاء الاصطناعي، ثم يستخدم المختبر التمويل، أو التسهيلات الائتمانية التي يتيحها دعم الشركة، لإنشاء مركز بيانات يعتمد على رقائق إنفيديا.

وتسجل إنفيديا مبيعات المعدات ضمن إيراداتها، ما يعزز السيولة وقيمة الشركة، ويفتح المجال أمامها لإعادة الاستثمار في المزيد من المختبرات والمشروعات.

التزامات تمويلية تتجاوز 500 مليار دولار

أوضحت كريس أن إنفيديا وقعت شراكات مع ست مؤسسات استثمارية، هي Apollo Global Management وBlackRock وBlackstone وBrookfield Asset Management وGoldman Sachs وKKR.

وتهدف هذه الشراكات إلى إنشاء منصات تمويلية قادرة على جمع أكثر من 500 مليار دولار من رؤوس الأموال الخارجية، لمساعدة مختبرات الذكاء الاصطناعي على تطوير البنية التحتية ومراكز البيانات اللازمة لتشغيل نماذجها.

كما أمّنت إنفيديا بالتعاون مع SB Energy مساحات من الأراضي وإمدادات الطاقة والطاقة الاستيعابية للمباني، على أن تستضيف هذه المنشآت معدات إنفيديا حصريًا.

وتوفر المرحلة الأولى قدرة تبلغ 4.25 غيغاواط، وستُخصص لصالح OpenAI. وقدرت كريس التزامات OpenAI الحالية والمخطط لها بنحو 12 غيغاواط من قدرات إنفيديا الحاسوبية حتى عام 2030.

وتعتزم إنفيديا أيضًا تقديم دعم ائتماني لمختبر آخر لم تكشف عن اسمه، لتغطية قدرة حاسوبية تقترب من غيغاواطين.

لكن بيان نتائج إنفيديا أشار إلى أن هذه الشراكات ما تزال خاضعة لإبرام الاتفاقيات النهائية، ما يعني أن العقود الملزمة لم تُوقع بعد، وأن مبلغ 500 مليار دولار يمثل هدفًا تمويليًا وليس أموالًا متاحة بالفعل.

دعم شركات الحوسبة السحابية الصغيرة

يمتد دعم إنفيديا إلى مشغلي الخدمات السحابية الأصغر حجمًا، حيث تتعهد الشركة باستئجار جزء من قدراتهم التشغيلية، ما يوفر لهم تدفقات دخل مضمونة يمكن استخدامها للحصول على تمويل من المقرضين.

وفي المقابل، تحصل إنفيديا على حصة من الإيرادات التي يحققها المشغل فوق الحد الأدنى المتفق عليه.

وبحسب كريس، تحقق الشركة دخلًا مرتين من هذا النموذج: أولًا من بيع المعدات والرقائق، وثانيًا من عائدات تأجير القدرات الحاسوبية.

لماذا ترفض إنفيديا وصف التمويل الدائري؟

ترى إنفيديا أن نموذجها لا يمثل تمويلًا دائريًا بالمعنى التقليدي، وقدمت كريس ثلاثة مبررات رئيسية لذلك.

أولًا، تقيّم الجهات المقرضة الخارجية كل صفقة بصورة مستقلة، بينما لا تقدم إنفيديا قروضًا مباشرة. ثانيًا، تُباع رقائق الشركة إلى عملاء يتمتعون بتصنيف استثماري أو يحظون بدعم جهات ذات ملاءة مالية قوية. وثالثًا، يمكن نقل المعدات إلى مشترٍ آخر إذا تعثر أحد العملاء.

وأوضحت كريس أن مختبرات الذكاء الاصطناعي تمتلك طلبًا على القدرات الحاسوبية يفوق قدرتها المالية الحالية. كما أن معظمها شركات حديثة لا تمتلك العقود طويلة الأجل أو التصنيفات الائتمانية التي يشترطها المقرضون عادة لتمويل مراكز البيانات.

وبالتالي، لا تتمثل العقبة الأساسية أمام توسع هذه المختبرات في نقص العملاء أو ضعف التكنولوجيا، بل في صعوبة الوصول إلى القدرات الحاسوبية المطلوبة.

مخاطر تعثر مختبرات الذكاء الاصطناعي

يتمثل الخطر الأبرز في احتمال عجز أحد المختبرات المدعومة عن الوفاء بالتزاماته المالية. وفي هذه الحالة، قد تخسر إنفيديا قيمة استثمارها وصفقة بيع الرقائق في الوقت نفسه.

وتقول الشركة إنها تستطيع إعادة توجيه الأجهزة إلى مشترين آخرين، لكن نجاح هذا الخيار يعتمد على استمرار الطلب عند مستويات تفوق المعروض، وهو الوضع الذي تؤكد إنفيديا أنه قائم حاليًا.

وخلال مكالمة النتائج، سأل فيفيك آريا من BofA Securities الرئيس التنفيذي جنسن هوانغ عن تمويل مختبرات تعمل على تطوير رقائقها الخاصة، مشيرًا إلى معالج Jalapeño الذي تطوره OpenAI.

ورد هوانغ بأن إنفيديا توفر منصة متكاملة يمكن تشغيلها عبر مختلف الخدمات السحابية وعلى امتداد دورة حياة أنظمة الذكاء الاصطناعي، بينما تُصمم الرقائق المنافسة غالبًا لخدمة أو استخدام محدد. وأضاف أن أسفه الوحيد هو عدم الاستثمار بمبالغ أكبر وفي وقت أبكر.

طفرة وكلاء الذكاء الاصطناعي تدعم توقعات النمو

أشارت كريس إلى أن تشغيل وكيل ذكاء اصطناعي واحد قد يحتاج إلى قدرات حاسوبية تفوق ما يحتاج إليه المستخدم العادي للنظام نفسه بنحو 15 إلى 100 مرة.

من جانبه، قال هوانغ إنه يعتقد أن استخدام الذكاء الاصطناعي تحول خلال الشهر الماضي ليصبح قائمًا في معظمه على الوكلاء الذكيين، من دون أن تقدم إنفيديا بيانات تدعم هذا التقدير.

وبناءً على توقعات الطلب، تستهدف الشركة تحقيق إيرادات قدرها 108 مليارات دولار خلال الربع الحالي. كما تتوقع بصورة أولية نمو إيراداتها بنحو 70% خلال السنة المالية المنتهية في يناير 2028.

وأكدت كريس أن قدرة الشركة على تلبية الطلب، وليس مستوى الطلب نفسه، هي العامل الذي يحد حاليًا من نمو الإيرادات.

ارتفاع أسعار الذاكرة يضغط على هوامش الربح

حذرت المديرة المالية لإنفيديا من أن أسعار شرائح الذاكرة ترتفع بوتيرة أسرع من توقعات الشركة، مدفوعة جزئيًا بالتوسع الكبير في مشروعات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

وتوقعت تراجع هامش الربح إلى 74% خلال الربع الحالي، قبل أن يصل إلى أدنى مستوياته بين 71% و72% في الربع الرابع.

ومن المقرر أن تعلن إنفيديا نتائجها المالية المقبلة في 17 نوفمبر، في حين لم تكشف الشركة حتى الآن عن اسم المختبر الذي سيحصل على الدعم الائتماني الخاص بقدرة تقارب غيغاواطين.