أوراكل تراهن على مليارات الذكاء الاصطناعي.. هل تنجح طفرة مراكز البيانات في تجاوز شبح الديون؟

تدخل شركة Oracle مرحلة جديدة في سباق الذكاء الاصطناعي، بعدما تحولت الشركة إلى واحدة من أبرز الأسماء المستفيدة من الطفرة العالمية في البنية التحتية اللازمة لتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي، إلا أن هذا الرهان يأتي بتكلفة مرتفعة، في ظل إنفاق ضخم على مراكز البيانات واعتماد جزئي على الديون وتمويلات جديدة.

ورغم تراجع سهم أوراكل بنحو 8.9% خلال الأشهر الستة الماضية، في وقت ارتفع فيه قطاع التكنولوجيا والحوسبة وفق مؤشرات Zacks بنحو 21.7%، فإن مؤشرات الأعمال الأساسية للشركة ترسم صورة مختلفة؛ إذ تتسارع حجوزات الخدمات السحابية وعقود الذكاء الاصطناعي بوتيرة تفوق نمو الطاقة الاستيعابية لمراكز البيانات.

638 مليار دولار.. الرقم الذي يغير معادلة أوراكل

أبرز مؤشرات قوة الطلب على خدمات أوراكل يتمثل في ارتفاع الالتزامات التعاقدية المتبقية Remaining Performance Obligations – RPOs إلى نحو 638 مليار دولار بنهاية الربع الرابع من السنة المالية 2026، بزيادة بلغت 363% على أساس سنوي، وارتفاع قدره 85 مليار دولار مقارنة بالربع السابق.

وتكتسب هذه القفزة أهمية خاصة لأنها تعكس حجم الأعمال التي تعاقدت عليها الشركة للمستقبل، مع ارتباط جزء كبير منها بعقود ضخمة لتوفير البنية التحتية اللازمة لتطبيقات الذكاء الاصطناعي.

والأكثر أهمية أن نحو 75 مليار دولار من هذه الاتفاقيات يرتبط بمدفوعات مقدمة ومكونات من المعدات التي يوفرها العملاء أنفسهم، وهو ما يقلل جزئيًا من حجم التمويل الذي تحتاج أوراكل إلى توفيره من ميزانيتها لبناء مراكز البيانات الجديدة.

إيرادات البنية التحتية السحابية تقفز 93%

لم تتوقف مؤشرات النمو عند العقود المستقبلية، إذ ارتفعت إيرادات البنية التحتية السحابية لدى أوراكل بنسبة 93% خلال الربع لتصل إلى نحو 5.8 مليار دولار.

كما قفز نشاط Oracle Multicloud AI Database بنحو 404%، ليصبح أحد أسرع أنشطة الشركة نموًا على الإطلاق.

وتشير هذه الأرقام إلى أن الطلب على خدمات الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية يتسارع بمعدل كبير، بما قد يسمح لأوراكل بتحسين معدلات استخدام مراكز البيانات الجديدة تدريجيًا، وبالتالي دعم هوامش الربحية مع دخول قدرات جديدة إلى الخدمة خلال السنة المالية 2027.

شراكات جديدة توسع حضور أوراكل في سباق AI

في الوقت نفسه، تعمل أوراكل على توسيع منظومتها للذكاء الاصطناعي عبر سلسلة من الشراكات والمنتجات الجديدة.

وخلال يوليو وأغسطس 2026، أعلنت الشركة عن توسيع حلول OCI Enterprise AI، بما يسمح للعملاء بتشغيل تطبيقات الذكاء الاصطناعي ضمن متطلبات أكثر صرامة تتعلق بتوطين البيانات والسيادة والحوكمة.

كما أعلنت أوراكل عن شراكة متعددة السنوات مع Quantinuum لدمج الحوسبة الكمومية الهجينة مع البنية السحابية التابعة لها، بما يخدم تطبيقات الذكاء الاصطناعي واكتشاف الأدوية وعلوم المواد.

وفي الوقت نفسه، أصبحت Oracle Cloud Infrastructure من أوائل مزودي الخدمات السحابية الذين يتيحون نموذج NVIDIA Nemotron 3.5 Lightning، في خطوة تستهدف تعزيز موقعها داخل سوق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

ولم تتوقف التحركات عند ذلك، إذ عمقت أوراكل شراكتها مع Google Cloud عبر ربط Gemini Enterprise مباشرة بقاعدة بيانات Oracle AI، بما يتيح للعملاء المشتركين الوصول إلى بيانات الأعمال في الوقت الفعلي.

90 مليار دولار إيرادات مستهدفة في السنة المالية 2027

تدعم توقعات الإدارة موقف المستثمرين المتفائل بشأن مستقبل الشركة.

فبالنسبة للربع الأول من السنة المالية 2027، تتوقع أوراكل نمو إجمالي الإيرادات بنسبة تتراوح بين 27% و29%، بينما تتوقع ارتفاع إيرادات الخدمات السحابية بنسبة تتراوح بين 58% و64% بالدولار، مع ربحية متوقعة للسهم بين 1.72 و1.76 دولار وفق أساس غير محاسبي.

وعلى مستوى العام المالي بأكمله، أبقت الشركة على مستهدف إيرادات يبلغ 90 مليار دولار، بينما رفعت توقعاتها لربحية السهم المعدلة إلى 8.05 دولار، بما يمثل نموًا قدره 18% بعد استبعاد تأثير مكاسب استثمارية استثنائية سجلتها خلال السنة المالية 2026.

وتتوقع تقديرات Zacks وصول أرباح أوراكل في السنة المالية 2027 إلى نحو 8.03 دولار للسهم، بزيادة سنوية تبلغ 5.24%.

لكن.. فاتورة الذكاء الاصطناعي ليست مجانية

رغم قوة مؤشرات الطلب، فإن رهان أوراكل لا يخلو من مخاطر.

فبناء مراكز بيانات ضخمة قادرة على تشغيل أحمال الذكاء الاصطناعي يحتاج إلى استثمارات رأسمالية هائلة، وهو ما يضغط على التدفقات النقدية الحرة ويزيد الحاجة إلى التمويل.

وتشير خطط الشركة إلى نحو 40 مليار دولار من التمويل بالديون وحقوق الملكية للسنة المالية 2027، من بينها إصدار أسهم بقيمة 20 مليار دولار سبق الإعلان عنه.

لكن في المقابل، أوضحت الإدارة أنها لا تتوقع إصدار ديون إضافية خلال عام 2026، وهو ما قد يخفف بعض المخاوف المتعلقة بتوسع المديونية.

وهنا تكمن المعادلة الأصعب أمام المستثمرين: هل تستطيع أوراكل تحويل الطلب الهائل على الذكاء الاصطناعي إلى تدفقات نقدية وأرباح مستدامة قبل أن تصبح تكلفة التوسع عبئًا على الميزانية؟

أوراكل في مواجهة مايكروسوفت وأمازون وألفابت

لا تخوض أوراكل هذا السباق بمفردها.

فالشركة تواجه منافسة مباشرة من عمالقة التكنولوجيا، وفي مقدمتهم Microsoft عبر Azure، وAmazon عبر AWS، وAlphabet عبر Google Cloud، وجميعهم يضخون مليارات الدولارات في تطوير مراكز البيانات والبنية التحتية اللازمة للذكاء الاصطناعي.

وتتمتع هذه الشركات بمزايا ضخمة تتعلق بالحجم والسيولة وقاعدة العملاء، ما يجعل المنافسة على عقود الذكاء الاصطناعي أكثر شراسة.

لكن أوراكل تحاول تعويض فارق الحجم من خلال النمو السريع في التزاماتها التعاقدية، إذ يمنحها ارتفاع الـRPO إلى 638 مليار دولار قاعدة قوية من الأعمال المستقبلية، كما أن توسعها في الشراكات مع شركات الذكاء الاصطناعي ومقدمي التكنولوجيا يفتح أمامها مسارات جديدة للنمو.

هل يستحق سهم أوراكل المخاطرة؟

من زاوية استثمارية، لا تبدو أوراكل سهمًا رخيصًا؛ إذ يتداول السهم وفق بيانات Zacks عند مضاعف سعر إلى الأرباح يبلغ نحو 23.02 مرة ، مع حصوله على تقييم C من حيث القيمة، بما يشير إلى أن السهم لا يزال يحمل علاوة سعرية مقارنة ببعض المنافسين.

لكن ارتفاع التقييم لا يعكس بالضرورة ضعف قصة النمو.

فالمعادلة التي يراهن عليها المستثمرون تقوم على أن الطلب المتزايد على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي سيكون أسرع من قدرة أوراكل على إضافة الطاقة الاستيعابية، بما يسمح للشركة بتحسين معدلات التشغيل والهوامش تدريجيًا مع دخول مراكز البيانات الجديدة الخدمة.

وبالتالي، فإن تراجع السهم خلال الأشهر الماضية قد يمثل بالنسبة لبعض المستثمرين فرصة لبناء مراكز جديدة، لكن بشرط القدرة على تحمل مخاطر التمويل والتنفيذ المرتبطة بالتوسع السريع.

الخلاصة.. سباق أوراكل الحقيقي ليس مع الأسهم

قصة أوراكل في 2026 لم تعد مجرد قصة شركة برمجيات تتحول إلى مزود خدمات سحابية، وإنما أصبحت رهانًا على البنية التحتية التي يقوم عليها اقتصاد الذكاء الاصطناعي بالكامل.

الشركة لديها طلب ضخم، وحجوزات مستقبلية قياسية، وشراكات متسعة، وتوقعات نمو قوية. وفي المقابل، تواجه فاتورة رأسمالية ضخمة ومنافسة من أكبر شركات التكنولوجيا في العالم.

لذلك، فإن السؤال الحقيقي بالنسبة للمستثمرين لم يعد: هل هناك طلب على الذكاء الاصطناعي؟ فهذا الأمر يبدو محسومًا.

السؤال الأصعب هو: هل تستطيع أوراكل تحقيق عائد كافٍ على عشرات المليارات التي تضخها في مراكز البيانات قبل أن تتحول طفرة الذكاء الاصطناعي إلى عبء على ميزانيتها؟

ووفقًا لتحليل Zacks، يحمل سهم Oracle حاليًا تصنيف Zacks Rank #2 (Buy)، في إشارة إلى أن قوة الأساسيات قد تكون كافية لتجاوز المخاوف قصيرة الأجل المرتبطة بالتمويل والإنفاق الرأسمالي.