Nvidia تكشف الوجه الجديد لطفرة الذكاء الاصطناعي..

لم تعد طفرة الذكاء الاصطناعي تدور فقط حول عمالقة التكنولوجيا الذين ينفقون عشرات المليارات من الدولارات على مراكز البيانات والرقائق، إذ بدأت خريطة الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تتسع لتشمل فئة جديدة من العملاء، ما قد يعيد رسم ملامح السوق خلال السنوات المقبلة.

وتبرز Nvidia في قلب هذا التحول، بعدما كشفت نتائج أعمالها الأخيرة عن تسارع الطلب من شركات ومؤسسات تتجاوز عمالقة الحوسبة السحابية التقليديين، في مؤشر على أن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي بدأ ينتقل من مرحلة بناء البنية التحتية لدى شركات التكنولوجيا الكبرى إلى مرحلة الاستخدام الفعلي في قطاعات ومؤسسات مختلفة.

وتكتسب هذه التطورات أهمية خاصة للمستثمرين؛ لأنها تقدم إجابة جزئية عن أحد أكبر الأسئلة التي تواجه سوق الذكاء الاصطناعي حاليًا: هل الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي حقيقي ومتسع، أم أن السوق يدور في حلقة مغلقة بين عدد محدود من شركات التكنولوجيا الكبرى؟

89 مليار دولار.. Nvidia ترصد قفزة جديدة في الطلب

سجلت إيرادات Nvidia من قطاع مراكز البيانات نحو 89 مليار دولار خلال الربع الثاني من السنة المالية 2027، بزيادة بلغت 18% مقارنة بالربع السابق و117% على أساس سنوي.

لكن الرقم الأكثر أهمية في قراءة نتائج الشركة لا يتعلق بحجم الإيرادات فقط، وإنما بتوزيع مصادر الطلب.

فقد حققت شركات الحوسبة السحابية العملاقة أو ما يعرف بـHyperscalers نحو 48.7 مليار دولار من الإيرادات المرتبطة بالطلب على أنظمة Nvidia، بزيادة 13% على أساس فصلي و102% سنويًا.

وفي المقابل، سجلت فئة أخرى تضم شركات الذكاء الاصطناعي المتخصصة والمؤسسات الصناعية والشركات والعملاء السياديين وشركات الحوسبة السحابية المتخصصة 40.3 مليار دولار ، بنمو بلغ 25% فصليًا و138% سنويًا.

وهنا تظهر النقطة الأكثر أهمية: الفئة الثانية تنمو بوتيرة أسرع من كبار عملاء السحابة التقليديين.

من Amazon وMicrosoft وGoogle إلى عملاء جدد

لسنوات، ارتبطت قصة Nvidia بصورة أساسية بشركات مثل Amazon Web Services وMicrosoft Azure وGoogle Cloud ، التي تحتاج إلى كميات ضخمة من وحدات معالجة الرسوميات لتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي وتوفير القدرة الحوسبية للمطورين والشركات.

ولا تزال هذه الشركات تمثل قاعدة رئيسية لأعمال Nvidia.

فـAWS، على سبيل المثال، تطور شرائحها الخاصة مثل Trainium وInferentia وGraviton، لكنها لا تزال من كبار عملاء Nvidia، بينما تعتمد Microsoft بصورة واسعة على رقائق الشركة ضمن منظومة Azure وخدمات الذكاء الاصطناعي.

أما Google، وعلى الرغم من تطويرها معالجات TPU الخاصة بها، فلا تزال تشتري كميات كبيرة من أنظمة Nvidia، في ظل أهمية منظومة CUDA البرمجية بالنسبة إلى كثير من عملاء الذكاء الاصطناعي.

لكن نتائج Nvidia الأخيرة تشير إلى أن المعادلة بدأت تتغير.

ظهور «السحابة الجديدة».. وسيط جديد في اقتصاد الذكاء الاصطناعي

أحد أبرز ملامح التحول هو صعود شركات يمكن وصفها بأنها Neoclouds أو Neoscalers، وهي شركات تقع في المنطقة الوسطى بين عمالقة الحوسبة السحابية ومراكز البيانات التقليدية.

هذه الشركات تشتري رقائق Nvidia بكميات كبيرة، وتجمعها في عناقيد حوسبة ضخمة، ثم تؤجر القدرة الحوسبية لشركات ومؤسسات لا تحتاج إلى شراء الرقائق أو بناء مراكز بيانات خاصة بها.

ومن بين الأسماء التي تبرز في هذه الفئة CoreWeave وNebius Group.

وهذا التطور يضيف طبقة جديدة إلى سلسلة القيمة الخاصة بالذكاء الاصطناعي.

فبدلًا من أن تشتري الشركة النهائية الرقائق مباشرة من Nvidia أو تعتمد بالكامل على Amazon أو Microsoft أو Google، يمكنها الحصول على القدرة الحوسبية من شركة متخصصة في توفير بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

وهذا يعني أن توسع هذه الشركات لا يمثل منافسة مباشرة لـNvidia بقدر ما قد يمثل قناة إضافية لتوزيع منتجاتها.

لماذا يهم هذا التحول المستثمرين؟

القلق الأكبر في سوق الذكاء الاصطناعي خلال الفترة الأخيرة يتمثل في احتمال أن يكون جزء من الإنفاق المتزايد مجرد دورة مغلقة.

وتقوم هذه الفرضية على أن شركات التكنولوجيا الكبرى تنفق مليارات الدولارات على الرقائق ومراكز البيانات، ثم تستخدم هذه البنية لتقديم خدمات الذكاء الاصطناعي لشركات أخرى، بينما تعود إيرادات جزء من هذه الدورة في النهاية إلى شركات التكنولوجيا نفسها.

لكن نمو الطلب من العملاء الموجودين خارج دائرة عمالقة السحابة يضعف هذه الرواية.

فكلما توسعت قاعدة المشترين لتشمل شركات صناعية ومؤسسات مالية وحكومات وشركات ذكاء اصطناعي متخصصة، أصبح من الصعب تفسير نمو السوق باعتباره مجرد إعادة تدوير لرأس المال داخل عدد محدود من شركات التكنولوجيا.

الذكاء الاصطناعي يخرج من مراكز البيانات إلى الاقتصاد الحقيقي

الأهم من ذلك أن طبيعة العملاء الجدد مختلفة.

فالشركات الصناعية قد تستخدم الذكاء الاصطناعي لبناء توأم رقمي للمصانع، بينما تستخدم المؤسسات المالية النماذج لتحليل المخاطر، وقد تحتاج الحكومات إلى بناء بنية حوسبية سيادية قادرة على تشغيل تطبيقات الذكاء الاصطناعي داخل نطاقها.

وهذا النوع من الطلب يختلف عن مجرد زيادة شركة تقنية لإنفاقها على الخدمات السحابية.

فهو يرتبط بتطبيقات مباشرة داخل قطاعات الاقتصاد، ما يشير إلى انتقال الذكاء الاصطناعي تدريجيًا من مرحلة بناء المنصة إلى مرحلة بناء الاستخدامات التجارية والصناعية الفعلية .

هل بدأت «دورة الإنفاق» الثانية؟

هذه النقطة قد تكون الأهم في قراءة نتائج Nvidia.

إذا كان الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ينتقل بالفعل إلى قاعدة أوسع من الشركات والمؤسسات، فإن السوق قد يكون أمام منحنى طلب ثانٍ يتجاوز الإنفاق الأولي لعمالقة التكنولوجيا.

المرحلة الأولى من الطفرة اعتمدت بدرجة كبيرة على شركات مثل Microsoft وAmazon وGoogle وغيرها لبناء القدرة الحوسبية اللازمة.

أما المرحلة الثانية فتتمثل في الشركات التي تستخدم هذه القدرة لتطوير منتجات وخدمات وتطبيقات ذكاء اصطناعي حقيقية.

وهنا يمكن أن تصبح Nvidia مستفيدًا رئيسيًا من المرحلتين معًا، لأنها تبيع البنية التحتية لكل من شركات السحابة الكبرى والشركات الجديدة التي تظهر حول اقتصاد الذكاء الاصطناعي.

Nvidia في قلب سلسلة القيمة

رغم صعود العملاء الجدد، لا تزال عمالقة السحابة تمثل قاعدة أساسية لنمو Nvidia.

فـAWS وAzure وGoogle Cloud ما زالت تمثل مراكز رئيسية لتوفير القدرة الحوسبية المؤجرة حول العالم، بينما تحتاج شركات الذكاء الاصطناعي المتخصصة إلى هذه البنية أو إلى بنية مماثلة حتى تتمكن من تقديم خدماتها.

وفي الوقت نفسه، تعتمد المؤسسات والشركات والحكومات على منظومة Nvidia التي لا تقتصر على الرقائق، وإنما تشمل البرمجيات والشبكات وتصميم أنظمة الحوسبة على مستوى مراكز البيانات.

وبالتالي، فإن اتساع قاعدة العملاء لا يعني تراجع أهمية كبار المشترين، وإنما يعني أن السوق النهائي للذكاء الاصطناعي بدأ يصبح أكبر من مجرد مجموعة من شركات التكنولوجيا العملاقة.

هل يعني ذلك أن فقاعة الذكاء الاصطناعي انتهت؟

ليس بالضرورة.

ارتفاع الطلب لا يلغي المخاطر المرتبطة بالتقييمات المرتفعة أو ضخامة الاستثمارات الرأسمالية المطلوبة لبناء مراكز البيانات.

لكن اتساع قاعدة الطلب يمثل عاملًا مهمًا في تقييم استدامة الطفرة.

فإذا استمر نمو العملاء من الشركات الصناعية والمؤسسات والعملاء السياديين وشركات الذكاء الاصطناعي المتخصصة، فإن ذلك يعني أن الإنفاق على البنية التحتية لم يعد مرتبطًا فقط بقرارات عدد محدود من شركات التكنولوجيا.

أما إذا تباطأ هذا الطلب وتركز النمو مرة أخرى في عمالقة السحابة، فقد تعود المخاوف المتعلقة بكون سوق الذكاء الاصطناعي دائرة إنفاق مغلقة إلى الواجهة.

ماذا يراقب المستثمرون؟

بالنسبة للمستثمرين، لا تكمن أهمية نتائج Nvidia في حجم الإيرادات القياسي فقط، وإنما في تركيبة العملاء ومعدلات نمو كل فئة .

استمرار نمو قطاع المؤسسات والشركات الصناعية والعملاء السياديين وشركات الذكاء الاصطناعي المتخصصة سيكون إشارة إلى اتساع الاستخدام التجاري للتكنولوجيا.

وفي المقابل، سيظل أداء عمالقة السحابة مؤشرًا رئيسيًا على استمرار دورة الاستثمار في مراكز البيانات.

وبالتالي، فإن المعادلة التي تستحق المتابعة خلال الفصول المقبلة هي العلاقة بين الإنفاق الرأسمالي، ونمو الطلب على الحوسبة، وقدرة الشركات على تحقيق عوائد اقتصادية من تطبيقات الذكاء الاصطناعي.

الخلاصة

تكشف نتائج Nvidia عن تحول يتجاوز مجرد نمو مبيعات الرقائق.

فالسوق الذي كان يعتمد بصورة أساسية على Amazon وMicrosoft وGoogle لبناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، بدأ يشهد ظهور قاعدة أوسع من العملاء تشمل شركات الذكاء الاصطناعي المتخصصة والمؤسسات الصناعية والمالية والحكومات.

وهذا التحول قد يكون أحد أهم المؤشرات على انتقال الذكاء الاصطناعي من طفرة استثمارية تقودها شركات التكنولوجيا الكبرى إلى اقتصاد أوسع تتشارك فيه قطاعات متعددة.

لكن الاختبار الحقيقي لن يكون في حجم الإنفاق وحده، وإنما في قدرة هذه الاستثمارات على إنتاج إيرادات وأرباح وإنتاجية جديدة.

وبالنسبة إلى Nvidia، فإن اتساع قاعدة العملاء يعني أن الشركة لا تبيع فقط «رقائق الذكاء الاصطناعي»، وإنما تبيع طبقة أساسية من البنية التحتية التي يقوم عليها الاقتصاد الجديد للتكنولوجيا.